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海螺水泥6005852022年一季报点评:看好龙头扩张提速静待疫后需求回2023-01-23 15:23:22 | 编辑:许一诺 | 查看:新浪财经 

公司发布2022年一季报:Q1实现营收254.62亿元,同比增长—26.07%,归母净利润49.25亿元,同比增长—15.21%,扣非后归母净利润45.73亿元,同比增长—16.20%销售毛利率和净利润率分别为31.35%和20.06%,与去年同期相比分别+4.50%和+2.79%点评:报告期内,受疫情影响,华东,华南地区出货量承压此外,下游房地产需求疲软,水泥行业压力持续参考行业表现,产量方面,一季度,全国水泥累计产量3.87亿吨,同比增长—12.1%,其中,3月单月产量1.87亿吨,同比增长—5.6%,但降幅较1—2月收窄5.7个百分点价格方面,Q1华东,西北,中南,华南地区高标准水泥均价分别为526,524,511,514元/吨,同比上涨约42,82,21,28元/吨价格同比仍在上涨,预计与成本支撑和错峰/检修到位有关性价比:Q1销售费用率2.67%,同比—0.05%,销售费用同比—27.51%,R&D费用率为0.95%,同比+0.63%,R&D费用同比+118.62%预计节能环保,绿色低碳技术的投入将同比增加管理费率5.05%,同比+1.53%,管理费用同比+6.27%,财务费用率—1.49%,同比0.79%,财务费用同比—57.19%此外,资产负债率有所下降,2021年末Q1资产负债率为14.94%和16.78%,短期贷款50.86亿元,较2021年末增加17.96亿元,长期贷款62.19亿元,较2021年末增加24.71亿元现金流表现:经营活动产生的现金流量净额为28.74亿元,同比增长—42.01%,主要是产品销售和收入同比减少所致,投资产生的现金流量净额为—89.57亿元,预计与资本支出的扩大有关如Q1为购建固定/无形资产支付现金65亿元,从子公司及其他业务单位取得现金净额19.6亿元,均较往年大幅增加2022年资本支出大幅扩张至235亿元,筹资活动产生的现金流量净额为31.75亿元,较上年同期大幅增长,主要是贷款产生的现金45亿元投资建议:2022年公司将加快扩张,预算新增熟料,水泥,骨料,商品混合料产能460万吨,140万吨,4400万吨,1020万立方米,光伏发电装机达到1GW同时,我们对稳增长从预期走向落地持乐观态度伴随着基建项目加码,地产困局逆转,华东疫情后恢复,公司产销有望大幅恢复和提振预计公司2022—2023年归母净利润分别为330亿和335亿,2022年4月29日股价对应的动态PE分别为6和6x,维持推荐评级风险提示:政策推进不及预期,基建投资不及预期,生产的发展没有达到预期

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