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桐昆股份601233:浙石化贡献增量涤丝短期承压2023-01-25 17:10:12 | 来源:新浪财经 | 阅读量:5427 | 

描述事件公司发布2021年年报,实现营收591.3亿元,归属于净利润73.3亿元,归属于非净利润72.9亿元其中,Q4实现营收87.8亿元,归属于净利润11.7亿元,归属于非净利润11.2亿元公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.30元公司发布2022年一季报,单季度收入129.9亿元,归属于净利润15.0亿元,归属于非净利润14.9亿元事件复盘评论20222021年,受益于下游纺织服装需求逐步恢复,公司涤纶长丝价格逐步修复,带动公司业绩改善其中,2021Q4受国内疫情对物流的影响,需求短时间进入淡季公司在POY,FDY和DTY的销量分别为131.5万吨,2.27万吨和19.1万吨总销售额同比下降6.0%,环比下降7.5%POY,FDY和DTY的平均销售价格分别为6,935.7,7,596.5和9,655.3元/吨,同比分别上涨44.2%,38.4%和44.4%,环比分别上涨1.0%,3.1%和8.8%成本方面,由于原油价格大幅上涨,成本较2020年同期大幅增加PTA和MEG的采购价格同比分别上涨49.6%和46.6%,环比分别下降1.3%和6.4%2022Q1:涤丝承压,利润尚可2022年1—2月,得益于国内外需求的逐步回暖,纺织服装需求逐步回暖,涤纶与丝绸的价差逐步上升3月深圳,上海等地疫情逐渐加剧,影响纺织企业需求,涤纶价格下降,叠加俄乌战争影响,全球原油价格大幅上涨,带动成本端上涨,利润端收窄2022Q1涤纶长丝POY,DTY,FDY市场价格分别为7978.0,8700.6,9577.8元/吨,同比变化16.6%,24.5%,12.6%,环比变化分别为+1.4%,—8.5%,+11.2%2022Q1,公司涤纶长丝销量达164.5万吨,同比增长10.3%浙江石化二期投产,乙烯价格上涨,构成重要增量浙江石化二期工程将于2020年第四季度投产,二期2 # 140万吨/年乙烯装置将于2021年4月12日投产,将带动投资收益的增加与一期相比,二期浙江石化的产品附加值有所提高,投资收益有所增加新项目稳步推进,一体化布局助力增长江苏南通如东洋口港年产500万吨PTA和240万吨聚酯纺丝项目聚酯一体化项目已开工建设,后续项目有望逐步投产,新增产能释放有望带动业绩增长子公司恒祥化纤年产15万吨表面活性剂,20万吨纺织助剂项目已环评,沭阳临港工业园项目已报批新项目投产后,有望点燃增长动力维持买入评级公司是涤纶长丝的龙头,秉承宝塔形发展战略,打造涤纶行业的巨型航母考虑到浙江石化的投资收益,我们适当上调了业绩预期预计2022—2024年归属于公司的净利润分别为94.8,108.3,129.8亿元风险1纺织服装需求修复不及预期,2.公司新项目建设进度缓慢

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