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芯海科技688595:MCU+ADC数模融合品类丰富驱动成长2023-01-24 16:18:16 | 编辑:苏婉蓉 | 查看:新浪财经 

事件公司发布2021年年报,2021年营业收入6.59亿元,同比增长81.67%,归母净利润9562.26万元,同比增长7.05%,扣非净利润1.03亿元,同比增长73.03%公司发布2022年一季报,22Q1营收1.49亿元,同比增长43.76%,归母净利润101.05万元,同比由亏转盈,扣非净利润48.8万元,同比下降95.71%简评1投资损失和股份支付影响公司利润,各项业务快速增长2020年至2021年,公司推出三次限制性股票激励计划,股份支付影响公司利润2021年,若剔除通富微电子股票投资亏损1556.81万元,股份支付成本摊销7492.78万元的影响,实现归母净利润1.86亿元,同比增长148.07%,扣非净利润1.78亿元,同比增长182.84%2022Q1若通富微电子投资亏损763.66万元,股份支付费用摊销2477.71万元,归母净利润3342.43万元,同比增长54.14%,扣非净利润2526.51万元,同比增长22.91%2021年和2022年第一季度,公司产品线持续优化产品结构,产品系列持续丰富,各项业务实现快速增长其中,2021年MCU芯片收入2.95亿元,同比增长184.46%32位MCU在2021年第一季度开始大规模出货,在计算机及外设,工业控制等方面持续增长2022年第一季度,32位MCU产品收入占比接近50%2021年模拟链芯片收入1.22亿元剔除2020年红外测温产品的表现,同口径同比增长88.76%BMS切入锂电池管理领域的行业标杆客户,并快速增长2022年第一季度BMS收入环比增长近60%2021年,健康AIOT芯片收入2.29亿元,同比增长75.35%,在鸿蒙系统智能仪器和智能设备接入领域将保持高速增长2.一季度毛利率下降,受股份支付影响,费用率上升2021年,公司毛利率为52.18%,同比上升3.84%其中,健康测量用AIOT芯片,模拟信号链芯片和MCU芯片的毛利率分别为50.88%,56.23%和50.69%,同比分别上升3pct,9.59pct和21.66pct毛利率的大幅提升一方面是由于产品和客户结构的持续优化,另一方面也是2022Q1公司毛利率为43.59%,同比下降1.4pct,部分MCU产品毛利率下降所致伴随着32 MCU在公司占比的逐步提升,以及BMS等新产品的放量,公司毛利率有望企稳回升2021年,公司销售费用率,管理费用率和R&D费用率分别为4.12%,11.12%和25.66%,同比分别上升1.46个百分点,0.65个百分点和5.15个百分点2022Q1公司销售费用率,管理费用率和R&D费用率分别为7.85%,13.75%和30.13%,同比分别上升4.88个百分点,—3.79个百分点和12.02个百分点各项费用增加主要是由于员工规模增加,员工工资费用增加以及股份支付成本增加3.模拟信号链和MCU双平台驱动发展,BMS和MCU的新产品成为新的增长点公司是模拟信号链和MCU双平台驱动的企业,不断推出新产品和解决方案,拓展新的应用市场公司BMS芯片将于2021年批量出货给行业内品牌客户,2022年将出现快速增长笔记本电脑,电动工具,扫地机器人等2—5个BMS产品正在研发中,预计2022年上市动力电池用5—16节BMS产品也在开发计划中公司通用32位MCU已大规模商用,32位MCU占比从2020年的10%左右提升至2021年的近40%预计2022年将进一步增加公司用于笔记本电脑主板控制的核心嵌入式控制器芯片已成功上市,并已小批量应用,打破海外产品垄断,应用前景广阔至于AIoT业务,基于公司的一站式解决方案能力,鸿蒙系统的生态业务发展迅速针对运动健康,智能生活,智能穿戴三大应用场景,共对接了5大类54个SKU的产品4.继续增加R&D投资,发行可转债,加码汽车MCU芯片,公司回购彰显发展信心该公司继续增加在R&D的投资2021年,公司在R&D投资1.69亿元,同比增长127.34%2021年末,R&D人员285人,同比增长71.69%,占比67.70%,同比增长3.61个百分点公司重视研发管理体系和流程的建设自2018年IPD改革启动以来,公司的R&D能力不断优化,为公司的技术领先提供了有力支持公司发行可转换债券募集资金总额不超过人民币4.1亿元,募集资金将用于R&D及汽车MCU芯片产业化项目及补充流动资金公司MCU相关业务运行平稳公司的汽车级信号链MCU已经在多个客户端得到验证,开始进入产品测试和量产导入阶段公司已启动下一代车规信号链MCU产品的开发和验证,将形成系列平台产品,继续拓展智能驾驶舱和车身电子市场基于ARM Cortex—M0核的通用车规MCU产品正在接受AEC—Q100测试认证,将于2022年逐步提供给汽车客户进行测试开发,目标市场为汽车电子,大灯,座椅等应用日前,公司发布以集中竞价交易方式回购公司股份的预案,拟在三个月内以不超过80元/股的价格回购公司股份,回购资金总额不低于6,000万元,不超过1.2亿元,体现了公司对未来发展前景的信心和对公司价值的认可,增强了投资者信心,维护了公司价值和股东权益5.我们建议关注公司,首次覆盖,给予买入评级公司作为国内领先的集成电路设计企业,拥有高精度ADC和高可靠性MCU的核心技术双平台驱动公司各项业务快速发展,新的BMS和MCU产品成为新的增长点预测我公司2022—2023年净利润分别为1.71亿元和2.66亿元,当前对应PE的股价分别为33倍和21倍,首次覆盖,给予买入评级6.风险提示:市场需求不达预期,竞争加剧导致毛利率下降,中美摩擦加剧风险等等

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