1Q22结果回顾结果符合我们的预期公司公布1Q22业绩:营收47.7亿元，同比增长5.82%，归母净利润4.8亿元，同比下降11.37%，归母净利润4.7亿元，同比下降15.18%，对应摊薄每股收益0.21元整体表现符合预期收入增长期内，费用率保持稳定，毛利率同比下降1Q22公司销售/管理/R&D/财务费用率分别为1.2%/4.1%/4.7%/0.6%，同比变化—0.1ppt/—0.8ppt/0.4ppt/—0.1ppt，费用率保持稳定盈利能力方面，1Q22公司销售毛利率同比下降4.3个百分点至23.6%，环比微降0.1个百分点公司公告称，消费者覆铜板订单需求减弱，原材料价格出现松动下游客户对产品降价的预期逐渐增强，导致覆铜板价格调整趋势5G通信，云计算，人工智能等新应用场景的发展带来新需求，高端覆铜板和PCB产品增长更快Prismark认为，在5G，云计算，AI，汽车电子等新应用的推动下，，高频，高速，封板，载板等材料需求旺盛，产值占覆铜板市场2018年的48.4%到2020年的55.6%PCB方面，2021年封装载板，HDI，高多层PCB产品增速明显快于PCB市场平均水平，Prismark预计未来五年将继续快速扩张产品结构调整，中高TG，无卤，高频，高速等高端产品比重上升最近几年来，公司推动产品结构向中高端转型，中高TG，无卤，高导热，高频高速，封装等高端产品占比逐步提升其中，公司于2005年启动高频高速封装基板研发，现已广泛应用于引线键合封装基板产品，并积极推进以FCCSP，FC—BGA封装为代表的AI，AP，CPU，GPU等高端产品的研发和应用盈利和估值我们维持2022年和2023年的盈利预测不变预计2022 /2023年公司营业收入同比增长15.5%/7.8%至234.1亿/252.4亿元，归母净利润同比下降2.9%/增长6.5%至27.5亿/29.3亿元公司目前股价对应2022年14.1倍/2023年13.2倍的市盈率我们维持跑赢大盘行业评级，目标价21.30元，对应2022年市盈率17.9倍/2023年16.9倍，较当前股价有27.7%的上涨空间原材料价格波动风险，下游需求不及预期，市场竞争加剧，产品价格下降
