2021年行业数据概述:基建投资持平，第四季度行业需求边际改善2021年，基础设施投资额18.87万亿元，同比增长0.21%2021年建筑业新签合同总额34.46万亿元，同比增长6.0%，4季度新签合同总额12.51亿元，同比增长2.9%四季度订单增速转正，边际需求改善2021年年报摘要:央企，国企，民企分化加剧，盈利能力下降1)从收入和利润增长来看，Q4归母净利润大幅下降，国企和民企分化加剧2021年，Q4实现净利润145.01亿元，同比下滑72.9%中央企业，地方国有企业和民营建筑企业收入分别增长14.6%，22.1%和6.1%，中央企业，地方国有企业和民营建筑企业之间的分化仍在继续2)从盈利能力来看，盈利能力下降，民营企业减值准备变化明显2021年，上市建筑企业实现毛利率11.26%，比去年同期下降0.08个百分点民营企业资产+信用减值损失占比变化明显，主要是房地产链条上的民营企业受房地产需求下行和部分房企债务问题影响，应收账款账期变长导致信用减值损失增加3)从营运能力来看，整体营运能力提高，应收账款周转拉长平均收款期为126.40天，同比增长5.09天，存货周转天数为81.50天，同比减少7.23天，总资产周转天数为509.44天，同比减少7.25天经营周期207.90天，同比减少2.13天4)从现金流情况看，央企，国企加速扩张导致净现金流流出增加2021年经营性现金流净额为711.9亿元，同比减少1492.4亿元我们认为，这主要得益于龙头建筑企业，主要是央企和国企加速扩大市场份额2022年一季报摘要:营收稳健，关注央企现金流表现2022年一季度，上市建筑企业收入实现双增长，央企收入增长最快在稳增长和宽松政策下，央企作为大基建龙头企业受益更充分上市建筑企业2022年一季度经营性现金净额为—3799.5亿元，比Q1 2021年多流出1087.4亿元，经营性现金流流出明显增加投资策略:建议继续重视基建市场和双碳主线机会同时建议关注建筑行业转型升级下的建筑信息化和建筑租赁市场的机会1)关注基建市场传统基建标的方面，沿着多主题催化的传统基建央企方向，推荐(中国中铁)，(中国铁建)，(中国交建)，(中国建筑)，(中国化工)，业绩灵活的地方国企民企方向，推荐(路宏钢构)，(安徽建工)，(精工钢构)，建议关注(浙江交科)，沿着绿电经营性资产重估的新业务方向，寻找基建支持和新能源的最大公约数，推荐(中国电建)，(广东水电)，(中国能建)，2)关注双碳主线机会，沿引战投新业务(BIPV)方向推荐(圣元)，(宏润建设)，(龙源建设)，(东南电网)3)关注楼宇租赁市场机会，推荐高空作业车租赁龙头(华铁应急)风险:基建投资低于预期风险，房地产政策趋严，新签合同低于预期风险，应收账款回收低于预期风险
